一、當(dāng)前銅價（2026-02-20）
- 滬銅主連（上期所）：休市中，2月13日收盤 100,380 元/噸，結(jié)算價 100,780 元/噸
- 倫銅（LME）：約 12,600–12,800 美元/噸（2月18日大跌后震蕩）
- 現(xiàn)貨/廢銅：國內(nèi)報價平穩(wěn)，約 100,000–101,000 元/噸，成交清淡
二、開工節(jié)奏（關(guān)鍵時間點）
- 2月25日（正月初八）：上期所滬銅恢復(fù)正常交易
- 2月22–28日：下游（線纜、家電、基建）逐步復(fù)工，現(xiàn)貨成交緩慢回升
- 3月上旬：開工率明顯提升，累庫進(jìn)入尾聲
- 3月中旬–5月：傳統(tǒng)旺季，全面復(fù)工+需求集中釋放
三、銅價預(yù)測（分階段）
短期（2月下旬–3月上旬）
- 區(qū)間：滬銅 99,000–103,000 元/噸；倫銅 12,500–13,000 美元/噸
- 走勢：低位震蕩、小幅反彈，難有單邊大漲
- 邏輯：復(fù)工初期、庫存偏高、成交偏弱；技術(shù)修復(fù)+外盤帶動
中期（3月中旬–6月）
- 區(qū)間：滬銅 103,000–108,000 元/噸；倫銅 13,000–13,500 美元/噸
- 走勢：震蕩偏強(qiáng)、重心上移
- 驅(qū)動：基建/新能源旺季、庫存去化、冶煉檢修、美聯(lián)儲降息預(yù)期
長期（下半年）
- 中樞：倫銅 12,000–13,000 美元/噸；滬銅 105,000 元/噸以上
- 邏輯：供應(yīng)偏緊+需求強(qiáng)勁（AI數(shù)據(jù)中心、新能源、電網(wǎng)），結(jié)構(gòu)性支撐
四、關(guān)鍵觀察指標(biāo)（影響開工后走勢）
- 庫存：上期所/社會庫存去化速度（拐點在3月）
- 開工率：線纜、家電、地產(chǎn)/基建復(fù)工進(jìn)度
- 宏觀：美聯(lián)儲降息節(jié)奏、美元指數(shù)、國內(nèi)穩(wěn)增長政策
- 供應(yīng)：銅礦擾動、冶煉廠檢修、TC/RC加工費(fèi)
五、操作參考（僅供參考，不構(gòu)成投資建議）
- 短期（2月底前）：觀望為主，逢低輕倉試多，止損 99,000 元/噸
- 中期（3月后）：逢調(diào)整布局多單，目標(biāo) 105,000–108,000 元/噸
- 風(fēng)險：復(fù)工不及預(yù)期、美元走強(qiáng)、宏觀利空
