2025年12月銅價持續(xù)上漲，是供應(yīng)緊張、需求旺盛、宏觀環(huán)境利好等多因素疊加的結(jié)果，具體原因如下 ：

 

1. 供應(yīng)端持續(xù)收緊：印尼Grasberg等全球大型銅礦因事故、抗議等先后停產(chǎn)或減產(chǎn)，智利10月銅產(chǎn)量同比下降7%，造成巨大供應(yīng)缺口。且LME銅注冊倉單曾單日銳減超32%，疊加美國將銅納入關(guān)鍵礦產(chǎn)清單引發(fā)套利行為，全球庫存向美國集中，導(dǎo)致非美市場現(xiàn)貨極度緊張。

2. 需求端剛性增長：新能源汽車、光伏電站、AI數(shù)據(jù)中心及電網(wǎng)升級等領(lǐng)域?qū)︺~需求旺盛，這些領(lǐng)域的銅需求剛性且不可替代。摩根士丹利預(yù)測2026年數(shù)據(jù)中心銅需求量將比2025年增加約11萬噸，強勁需求為銅價提供有力支撐。

3. 宏觀與市場環(huán)境助推：美聯(lián)儲降息預(yù)期強烈，美元走弱使得以美元計價的銅持有成本降低，刺激全球購買力。同時銅價形成“庫存抽干—價差擴大—加速囤貨”的自我強化上行機制，疊加機構(gòu)普遍看漲、資金涌入銅期貨市場，進一步推動銅價走高。

4. 產(chǎn)業(yè)端矛盾加?。寒?dāng)下正處于2026年銅精礦加工費談判期，礦商要求冶煉廠接受低位加工費甚至出現(xiàn)“負(fù)加工費”，而國內(nèi)行業(yè)還出臺了降低2026年礦銅產(chǎn)能負(fù)荷10%以上的措施，這既印證了銅礦供應(yīng)緊缺，也進一步收緊了供應(yīng)，長期支撐銅價上漲。